一般来说，影响股市行情运行的有四个周期，即政策周期、市场周期、经济周期和盈利周期。四个周期有先后次序：政策周期领先于市场周期。比如，在货币和财政政策宽松后，投资人会对市场在资金面和政策面的推动下进行重新评估；市场周期领先于经济周期，也就是股市先行于经济基本面；经济周期又领先于盈利周期，也就是宏观基本面领先于具体公司基本面，经济大环境先变好后具体的公司盈利再逐步变好。

不仅投资者预期推动着股市运转，实际上，预期也是宏观世界运转的重要因素。在工作生活中，优秀的管理者往往也是善于管理并引导预期的高手，因为他们深知不是现实决定行为，而是预期决定行为的道理。

当然，预期会转折，也会落空。不是所有预期都能实现。预期过大可能导致失望过大，所以，股市经常大起大落。它就像个钟摆，没有正好，永远是摆来摆去。很多投资人在股票大涨时意气风发，感觉分分钟实现财富自由；大跌时，万念俱灰。多年以来，股市从未崩盘，但投资人内心崩溃者不少。

股市是一个追逐成长性的地方，中国股市尤甚。打个比方，你有两个投资对象，一个年收入一千万，但他已经是耄耋老人，另一个是没收入的年轻小伙，但他才华横溢敢拼敢闯，你预期他将来可能是优秀企业家。请问你投哪个？

我想正常人应该是投资第二个，这就是股市里一些绩差股涨幅巨大的真正原因。股票投资的是预期，当下的好东西未来不一定也是好东西，当下不那么好的东西未来也许会很耀眼。所以，在股市里总是强调股票的光明未来而不是它的光辉历史。

众所周知，科技是经济发展的核心变量，它在提高生产效率和重塑产业商业模式方面发挥着举足轻重的作用。正因如此，科技股成为成长股的重要代表，以至于科技股在每一轮牛市中都是最耀眼的明星。远的有家电、互联网，近的有智能手机、新能源等，再到今年人工智能板块中涨幅巨大的“易中天”“纪联海”等明星股。

当然，股市是个钟摆，在牛市中成长股是锐利的矛，有利进攻。但若是在强调防御的熊市，成长股则防守效果极差。所以一般情况下，牛市偏成长和小盘，而熊市偏价值和红利。

有些投资人焦虑牛市盈利少，其实根本原因在个人风险偏好和思维惯性。这种人在熊市中当然亏损要小。反之，牛市盈利多的，大概率是偏成长的投资人，这种人在熊市中往往亏损相对也大。因为个人投资者不同于机构投资者，其风险偏好在一定时期内会保持稳定，所以有个词叫“盈亏同源”。

盈利不一定是源于预测，而是源于应对股市运行周期的不确定。短期全凭市场情绪，长期则因为人类社会总体是向前发展的，所以拉长时间看股市总体向上。即便如此，因为生命有限，所以人们强调发财要趁早。但实际上，缺少了时间这个变量，短期暴富可能成为一种妄念。

所以说，盈利不是源于预测，而是源于应对。对策大于预测。在认知上，投资人要敬畏市场，要深刻感受到市场的不确定以及自身的认知局限性。在行动上，投资人则应通过合理配置、分散风险、然后坚定实施，从而做到行稳致远。

在此，回答一个很扎心的问题，钱究竟流向了哪里？答案是流向更有钱的人那里。

人们在很多领域谈均值回归原理，但是，在财富领域则是马太效应起主导作用。一方面，有钱的人认知相对更高一些；另一方面，有钱人本金多、基数大，更容易做到有效的资产配置。所以，社会财富集中度看似是由于收入分配不均，但更重要的驱动因素是金融投资收益不均。

在较长的时间里，市场上涨是常态，下跌是非常态；但在有限的时间里，动荡是常态，上涨是非常态。实力派胜出是常态，机会主义者胜出是非常态。（栗怀玉）